Bitcoin's on-chain indicators paint a subtle picture of holder sentiment and price dynamics as the network approaches a crucial moment. Currently, about 534,000 BTC (2.68% of circulating supply) are about to break even at a price of $116,963, a price range historically associated with profit-taking and distribution. Bitcoin traders, take note! 534,000 holders will break even...[1] This threshold was once a psychological and structural barrier, but now it has become a litmus test to determine whether the current rebound is driven by speculative enthusiasm or deeper accumulation.
零售与机构动态
短期持有者（STH）通常被视为散户投资者的代表，目前面临着岌岌可危的处境。尽管比特币从10.7万美元的低点反弹8%，推动STH获得了未实现收益，但其已支出输出利润率（SOPR）已跌破盈亏平衡线。比特币突破中期持仓盈亏平衡点[2]这表明信心暂时受到侵蚀，可能是由市场波动中的获利回吐或避险行为所致。散户投资者历来对短期价格波动反应更为敏感，因此，如果11.6万美元的水平未能守住，他们可能会加剧短期抛售压力。
相比之下，中期持有者（持有3-6个月）似乎更具韧性。比特币近期上涨，突破了其实际价格约11.4万美元比特币突破中期持仓盈亏平衡点[2]减轻了当前的抛售压力，并将这群人定位为进一步推动看涨势头的潜在催化剂。这些持有者通常是机构投资者或经验丰富的投资者，他们往往持有时间更长，不易出现恐慌性抛售。他们的行为凸显了市场动态的结构性转变，耐心资本开始超过散户驱动的噪音。
长期持有者（LTH），控制着超过 64% 的流通供应量比特币突破中期持仓盈亏平衡点[2]仍然是比特币价格走势的基石。尽管比特币接近多年高点，但市场不愿清算，这表明市场仍处于潜在牛市周期的早期阶段。MVRV Z 值和 NUPL（净未实现利润/亏损）等指标进一步证实了这一说法，表明
比特币仍处于“信念”或“乐观”阶段比特币突破中期持仓盈亏平衡点[2]，远低于之前峰值期间观察到的饱和水平。机构信心和流动影响
机构资金流动给分析增添了另一层复杂性。一周内，近 20 亿美元涌入比特币 ETF比特币交易员们，注意了！53.4万持币者将实现盈亏平衡……[1]这表明机构投资者信心不断增强。这种资本流入，加上LTH抛售的减少，表明机构投资者越来越多地将比特币视为战略资产，而非投机性交易。这种行为通常与长期看涨趋势相关，因为大宗买家会吸收散户驱动的波动性。
然而，53.4万持有者的门槛仍然是一把双刃剑。如果比特币未能维持在116,963美元以上，可能会引发一连串的盈亏平衡抛售，对STH造成不成比例的影响，并加剧短期波动。相反，如果比特币价格出现明显突破，将验证中期和长期持有者的韧性，并可能开启新一轮的增持和价格发现浪潮。
结论
比特币盈亏平衡分析揭示了市场正处于十字路口。以STH为代表的散户投资者面临直接的流动性风险，而机构和长期持有者则表明市场结构性基础更加稳固。未来几周将考验11.6万美元的水平究竟是持续增持的催化剂，还是获利了结的爆发点。对于投资者来说，关键要点显而易见：链上指标偏向看涨，但关键价位的执行将决定走势。